创新药王者归来

没有永远不散的乌云。
创新药终于阶段性转暖。市场可以控制人的心智，在悲观时更加悲观，在乐观时更加乐观。
站在当前重要节点上，有必要复盘市场底部呈现的规律，展望10家代表性公司的机遇和挑战。
未盈利生物科技最令人困扰的是缺乏估值之锚，受到市场情绪推动。但也不是完全无迹可寻，市场在底部已做出正确选择，规律正在浮现。
以史为鉴，刚过去的黑暗期成为历史，足以启迪下一个周期。
创新药企可采用DCF（现金流折现估值模型）估值，对在研、在售管线未来特定期间内的预期现金流还原为现值，评估未来盈利能力。因为管线繁杂，成败、进度、销售存在不确定性，你测算的可能与现实南辕北辙。诸多参数需要自己来设定，主观性很强。
简化方法是市销率估值。跨国药企一般不超超过5倍PS，未盈利生物科技成长性更明显，可适度估值溢价，核心产品未来销售峰值3-5倍PS为底部区间。据中金医药测算，国内创新药板块从2021年上半年的估值过高，经过一年剧烈调整，大部分公司跌至最核心3-4款产品国内峰值的3倍PS，部分跌至在手现金水平，处于历史底部区间。
热情重回创新药！